2025.09.19
1973美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%-4.25%之間，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這也是美聯(lián)儲(chǔ)繼2024年12月之后，時(shí)隔9個(gè)月再次宣布降息，也標(biāo)志著貨幣政策再次轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?。市?chǎng)預(yù)計(jì)，年底之前可能還會(huì)再降息一到兩次。
此次降息消息宣布后，美元指數(shù)下跌，一度跌幅為0.13%，至96.48。紐約股市三大股指收盤(pán)漲跌互現(xiàn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲260.42點(diǎn)，漲幅0.57%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)收跌0.1%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌0.33%。
這就像在全球經(jīng)濟(jì)的池子里投下一顆石子，英國(guó)央行、日本央行也緊跟著公布利率決議。本周加拿大、印尼、挪威、巴西、南非等經(jīng)濟(jì)體央行的議息會(huì)議也將召開(kāi)，可謂“超級(jí)央行周”。
為何美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔9個(gè)月再次降息？長(zhǎng)期“以我為主”的中國(guó)的貨幣政策是否會(huì)改變？此輪降息外貿(mào)企業(yè)怎么應(yīng)對(duì)？
“兩難”美聯(lián)儲(chǔ)
當(dāng)日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，此次降息是一項(xiàng)“風(fēng)險(xiǎn)管理舉措”，旨在應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜且充滿(mǎn)雙邊風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
“我們正面臨一種不同尋常的局面：勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，同時(shí)通脹仍居高位。”鮑威爾指出，“通常情況下，前者要求寬松政策，后者則要求緊縮立場(chǎng)。因此，貨幣政策目前處于‘存在雙邊風(fēng)險(xiǎn)的情況，沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑’?！?/p>
他進(jìn)一步解釋?zhuān)越衲?月以來(lái)，持續(xù)高企的通脹風(fēng)險(xiǎn)已有所緩解，部分原因在于勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緩和GDP增長(zhǎng)放緩。盡管近期通脹數(shù)據(jù)偏高，特別是商品價(jià)格受關(guān)稅影響上行，但鮑威爾認(rèn)為這更可能是一次性的價(jià)格調(diào)整，而非引發(fā)持久通脹過(guò)程的信號(hào)。
“美聯(lián)儲(chǔ)的兩大政策目標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)了重新的平衡，以前是側(cè)重通脹，現(xiàn)在是刺激就業(yè)?！敝袊?guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策依據(jù)數(shù)據(jù)推進(jìn)，目前來(lái)看就業(yè)市場(chǎng)不穩(wěn)定，所以美聯(lián)儲(chǔ)有必要降息提振就業(yè)市場(chǎng)；但現(xiàn)在的通脹水平還是偏高的，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策是一個(gè)制衡。
美國(guó)勞工部于9月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份非農(nóng)就業(yè)僅增長(zhǎng)2.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于7.5萬(wàn)人的市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率也從4.2%升至4.3%，連續(xù)第二個(gè)月上升，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的趨勢(shì)。美國(guó)8月CPI同比上漲2.9%，前值為2.7%。
美聯(lián)儲(chǔ)此輪降息周期，始于一年前。2024年，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了三次降息：9月降息50個(gè)基點(diǎn)，11月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，總共降息100個(gè)基點(diǎn)，但隨后停止了降息步伐。
在去年9月降息前，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)11次“暴力”加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。這也是該央行自20世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期。而此輪加息，是為了對(duì)抗高通脹。近年來(lái)，美國(guó)通脹問(wèn)題日趨嚴(yán)重，甚至創(chuàng)下40年新高。
人民幣將維持穩(wěn)定
在美聯(lián)儲(chǔ)之前，已有秘魯、土耳其等多國(guó)央行“搶跑”降息，英國(guó)、日本、加拿大也將進(jìn)行議息。全球貨幣“寬松潮”有望來(lái)臨。
“作為世界央行，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)全球其他央行造成影響，同時(shí)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、資本市場(chǎng)都形成比較大的影響，而對(duì)不同的資產(chǎn)也會(huì)有不同的影響?！睏畹慢埍硎尽?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)中國(guó)意味著什么？
楊德龍說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)此次降息后，預(yù)計(jì)年底可能還會(huì)降息兩次，10月份12月份各降息25個(gè)基點(diǎn)，這樣的話(huà)美元指數(shù)持續(xù)回落，推動(dòng)人民幣等非美元貨幣出現(xiàn)升值。對(duì)于出口貿(mào)易企業(yè)會(huì)造成一定的影響，降低了出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)要提前做好應(yīng)對(duì)?！?/p>
但楊德龍也說(shuō)，當(dāng)前人民幣匯率整體比較穩(wěn)定，大起大落的可能性并不大。人民幣有升值的預(yù)期，央行可能會(huì)進(jìn)行降息、降準(zhǔn)，來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速，同時(shí)平穩(wěn)人民幣匯率的走勢(shì)。
“美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)影響到人民幣，外貿(mào)企業(yè)尤其關(guān)注。美元人民幣走勢(shì)與美元指數(shù)走勢(shì)高度相關(guān)，一般來(lái)說(shuō)，美元升值，人民幣會(huì)貶值，美元貶值，人民幣會(huì)升值?！崩钿撜f(shuō)，如果美元短期升值，出口結(jié)匯為主的企業(yè)應(yīng)該抓住契機(jī)進(jìn)行操作，然后做好中長(zhǎng)期避險(xiǎn)的規(guī)劃。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將通過(guò)利率、匯率和資本流動(dòng)，對(duì)全球金融條件產(chǎn)生溢出效應(yīng)，并可能對(duì)人民幣形成升值壓力。
根據(jù)最新信息認(rèn)為，全球外匯中，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策指引以及貨幣政策預(yù)期趨松，將邊際削弱美元相較于其他貨幣的表現(xiàn)。多重因素有望支持中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)走強(qiáng)。
央行在2025年下半年工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，抓好政策執(zhí)行，暢通傳導(dǎo)機(jī)制”。這表明，中國(guó)貨幣政策仍“以我為主”，不會(huì)因外部政策變化而動(dòng)搖。
“現(xiàn)階段我國(guó)的利率政策，還有進(jìn)一步下調(diào)的空間。但我們一直強(qiáng)調(diào)‘以我為主’，做到盡量不受海外因素影響，在人民幣超調(diào)波動(dòng)的時(shí)候可以做一些政策糾偏?！崩钿撜f(shuō)，即便美元有大幅貶值或升值的可能性，人民幣也將維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間，不必過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。
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